转2个学长的关于投行就业的文章

背景音乐:Time Of Your Song by Matisyahu

Time Of Your Song MV @ Youtube

很多财经类院校的学生毕业后都想去投行,而且是投资银行部。因为他们经常在网上或《财经》上看到胡祖六、刘二飞、孙玮、任克英、梁伯韬、竺稼等在华代言人的名字,看到他们一手策划的big deal,但投资银行部并不是收入最高和利润贡献最多的部门(或许是表面最风光的)。去销售交易部做trader挣的钱会更多,不管是在东京、香港还是新加坡。做投行,做到极致也就是跳槽出来成立PE,就像当年KKR和Blackstone发家那样,但现在PE多如牛毛,就连政府和民营企业都想办PE了。或者就成了个小型投行,就像Greenhill和Lazard那样,但这活太累了。

金融界最牛的人都集中在格林威治,做对冲基金,2007年全球前25位对冲基金经理的总收入合计达到140亿美元,超过2007年中国所有证券公司的总利润。我们的高校应该培养像詹姆斯,西蒙那样的牛人,而不是copyboy。但既然大家都想做投行,就做吧。

感觉金融业被一些媒体炒得虚高了。金融业能混到高薪的毕竟是少数,而且感觉在金融业赚一元钱要比在其他行业赚一元累得多。当然,风险大收益自然也要大,不然还有谁干呢,雷曼那帮兄弟拿高薪的时候,自然也有突然有一天关门回家的心理准备吧?金融业应该是冒险家的乐园。个人觉得各个行业中,最令人尊重的还是实业家,最好的职业还是垄断行业,特别是大城市的供电局,电信等,虽然钱比投行的还差点,但那才是真正在享受生活啊,而且失业风险几乎为零,旱涝保收。

疑惑

关于宏观经济研究

在中国最容易研究的就是宏观经济,最难研究的也是宏观经济,经常在《中国证券报》、《证券时报》和《上海证券报》上看到一些二流券商的研究员发表关于房地产市场过热,PPI向CPI传到,以及美国经济衰退对沿海出口导向型企业的影响等“泛泛而谈”的文章。外资银行都有首席经济学家(其实就是一个首席经济师),中国有研究所所长(从头衔就可以看出券商的市场化思维还远远不够),每次我阅读他们撰写的报告,总有一种被糊弄的感觉。

宏观经济是个“宏观”的话题,任何经纪人看上两篇研究报告,都可以针对中国,乃至全球的宏观经济发表自己的看法。当我打开一片PDF研究报告时,看着那些制作精良的图表,看着1H08、SAAR、YOY和P/E(TTM)等professional的缩写,有时候真的感到很惭愧。报告中引用央行、统计局的数据,但我一直怀疑统计局数据的质量。根据M0、M1、M2指标制作精美的柱状图和折线图。描述性的东西多,观点性的东西少,而且这一段的观点和上一段的观点会冲突,接下来一段又会进行一些模棱两可的粉饰。这种报告看起来是在太累了。可以说,90%的图标都是装饰,没有人会认真分析图标的具体指标的。

也许在中国的券商里,没有人真正研究宏观经济。

关于公司行业研究

优秀的行业研究员应该是复合型人才,生物医药行业的研究员最好是“北大生物专业的本科+光华会计硕士”。或许生物本科的知识水平不足以让他对生物医药行业有深刻的了解,但生物学的基础可以帮助他更有效地阅读专业机构发布的行业报告和学术论文。由于企业财务报表分析对于公司研究非常重要,所以需要是会计学硕士。遗憾的是,中国很多券商招聘的都是金融学硕士,他推到BS公式或许很顺利,但不容易察觉上市公司财务操作的蛛丝马迹。金融学硕士更适合做策略研究、资产管理和衍生产品。

中国有100多家券商,很多券商的公司研究报告水平不敢恭维,但这样的报告每天要产生三四百份,其中有很多是根本没人看的。研究报告中添加图表可以表现出你的专业性,但不要太过了,太多的图表会显得华而不实,有很多图表是没必要占用空间的。这或许是研究员偷懒的一种方式,从Bloomberg和Wind上下载几个数据,用Excel制作几个图表,对颜色进行设置,在10分钟内就可以完成,而且还能占用大量篇幅。不一会,一个十几页的研究报告就出炉了。

唉!对于一个刚入行的新人来说,读报告的确是件头痛的事情。很多人都说国泰君安的研究所牛,但在读过很多国君写的报告后,我感到有些疑惑!或许大家是在指几个行业吧!

国外的私人银行家素质非常高,他们对税收筹划,遗产继承,艺术品收藏都很有研究(背后也有强大的团队支持),另外他们代销的产品线非常丰富,有投资与国外对冲基金的FOF,有投资与某一个行业(农产品、矿产)的指数性基金,他们代销的投资于力拓、淡水河谷、必合必拓等一些大宗原材料的股权链接票据(翻译的可能不太好,就是ELN, Equity-Linked Note)的确帮助客户赚了钱,还有一些看空麦格理、澳新银行的ELN基金都挺不错的。我们资本市场上的金融产品本来就不多,成立的理财产品无论是投资目标还是投资风格都严重趋同,而且名不副实(就像华夏大盘精选,其实投资的不是大盘蓝筹),所以根本无法真正做到投资分散化。

靠关系,国内券商的公司治理其实都是很烂的。公司的强大,靠的不是优秀的文化,先进的公司治理,而是一两个牛人。个人的影响凌驾于公司的文化和制度之上,牛人一走,对公司的业务影响很大。有些Universal Bank可以举办艺术品展览,赞助少儿高尔夫球赛。他们和一些教育留学公司有合作,如果你的资产量在1000万美元,他们可以帮你的女儿在帝国理工留学牵线搭桥。如果我们做也就是当当保姆,接送她们的少爷小姐去幼儿园,甚至干一些行外人很难形象的尴尬勾当。

中国有个不健全的资本市场,也有一大群不成熟的投资者。投资者需要教育,但他们更听市场的,而不听你的。现在你根本不需要重复“股市有风险,入市须谨慎”这句话。你教育投资者,个人投资者挂你的电话,个人投资者当面指着你的鼻子骂,你为客户着想,客户觉得你胆小没本事。

就像保险代理人和房地产中介一样,在不健全的市场中,我们肩负的责任更多,我们在挖掘这个市场,同时我们也得培育这个市场。即使股市调整到这个阶段,即使independent I-bank走向了末日,我仍然对金融业这个有上百年历史的产业充满信,对中国的资产管理行业充满信心。

应届生招聘就到了,很多牛人开玩笑说不打算做投行了,去咨询更稳定一些。行情好,就去投行,行情不好,就去咨询。这类人不知道自己到底想做什么,他到最后只是想混口饭吃,无论在投行还是在咨询都不会太成功,不会成为Partner或MD。

个人认为这次上证综指在不到1年的时间内跌幅如此之大,最主要的原因就是大小非的解禁压力以及这种解禁压力对投资者信心的打压。当然,我们也受到了大宗商品价格上涨推高PPI导致企业利润空间缩减,次贷危机导致的美国经济放缓和人民币升值对中国出口需求的负面影响,另外还有中国不合理的资源价格机制等等。

根据中登公司的统计,目前沪深两市的股票账户大约在一亿三四千万左右。由于大部分投资者同时开立沪深两市的股票账户,再出去一些休眠账户,中国的股民保守估计应该在5000万左右,其中很大一部分是在2007年入市的。关于这部分数据,在中登公司的网站上都可以找到,由于时间的关系,在我写这篇文章时并没有去查找具体数字。

在我半年多的证券从业经历中,我有一些个人的感受,希望能够与大家分享一下。当然,其中不少观点肯定不太成熟,希望高手能够给予更正和补充。

1. 关于骄傲

除了每天泡在大户室里的股民,大多数股民是有正当工作的。他们白天在企业和机关上半,晚上浏览和讯网和行情软件,在白天坐办公室的时候抽空挂一两个单。在2007年,股票基金是白领的热门话题,几乎每个人都在谈论自己在股市的斩获。一个从来没有投资经验的人,在参考同事亲朋好友的意见后竟然那么容易都能赚钱,这让大多数人觉得在股市赚钱似乎是件很容易的事情。

其实,金融业属于虚拟经济,虚拟经济是依附在实体经济上的,为实体经济服务。如果虚拟经济更容易赚钱,所有的人都去炒股、炒权证和期货,没有人建厂,搞研发,难么经济的繁荣就是没有丝毫基础的空中楼阁。炒股应该是很难赚钱的,应该是需要经验、技术和心理素质的。2006年和2007年的行情很大程度上不是受经济基本面推动的,而是得益于制度改革的红利。2007年中国的基金经理是全球最优秀的基金经理,中国的股民也是全球最优秀的个人投资者。记住,2007年股民赚钱应该只有30%得益于股民的投资能力,剩下的70%得益于市场整体市盈率的上升,但遗憾的是市场宠坏了很多股民,他们觉得炒股很容易,觉得自己就是股神。

2. 关于资金

在个人投资者炒股前,首先需要做一个自我反省,给自己的性格、风险承受能力、财务状况和消费计划做一个Audit。投资的第一步是要有资本,这种资本应该是“适合投资的资本”,对于股民来说,这部分资本就是“适合炒股的资本”。对于不同的投资者,这部分资金量是不同的。像我这样一个没房没车的应届毕业生,我几乎没有“适合炒股的资本”。对于一些进入Big Four或其它世界500强Trainee岗位的毕业生,“适合炒股的资本”大概也只有5000元左右。

这是炒股的第一步,搞清楚这个资金量是一件比较困难的事情,尤其是对于容易情绪化的投资者来说。如果你控制不了自己的情绪,小夫妻俩把准备买房付首付的20万拿来炒股,打算翻一翻立即退出,我只能说这将是你投资失败的开始。因为你连什么钱是可以投资的钱都没有搞懂,第一步就已经走错了。

3. 关于情绪化

在2007年的六七月份,每天清晨证券公司营业部门口都排这长长的队伍。这些人是来开户的,他们必须今天就开,似乎晚一天自己的建仓成本就增加几万元似的。由于开户只能在交易时间进行(早上9:30-11:30和下午1:00-3:00),很多人因为当天没法开户和柜台人员吵架,保安的压力也增加不少。有的客户会因为排队而吵架,甚至打架。这些人根本控制不了自己的情绪,如果他要发起一个私募基金,你会注资吗?

从这些细节中,我们都可以看出那些人不适合炒股,但你能劝他不要炒吗?你要这样做,你的上司非得炒了你不行。对于客户来说,在你这开不了,在其它券商的营业部也能开。中国光证券公司有100多家,多了去了。

他们想进来就让他们进好了。“股市有风险,入市须谨慎”,这10个大字就在营业部的大厅里,他们应该都看到了。看到了,但从不放在心上,和市场相比,我们的风险提示是无力的。

4. 关于贪欲

被07年行情宠坏了的股民对于每年10%的收益率根本看不上眼。在你发售一个新产品时,他们会问你收益率是多少。这个收益率只能是“预期收益率”,没有任何保证,但客户就想要一个确切的数字。你把数字说高了,把产品吹得天花乱坠,你可以完成销售任务。你为了谨慎起见,告诉客户实情,客户可能就看不上眼了。

你不吹,别人吹,证券公司的股票经纪人,银行的客户经理,还有第三方理财公司的理财顾问都在吹,这个客户就买他们的产品了。反正中国投资产品趋同现象严重,要赔都赔,既然这样,干嘛不赔到我这呢?通过一个亏损的理财产品还真的可能把这个客户“套”住呢。斯德哥尔摩综合症最容易反映在投资者的身上,而且他们对于亏损往往很健忘的。

5. 关于投资基金

不可否认,现在基金的口碑很差,尤其是QDII。CICC的Great China Opportunity规模是300亿人民币,结果募集额连5亿都不到。

在中国购买基金(这里指的是公募基金公司发行的开放式基金)的渠道主要有四种,第一种是基金公司直销中心,优点是认购/申购费低,缺点是门槛高(一般是10万元以上);第二种是商业银行,优点是网点多,信誉高,有些能够在费率上打折,缺点是品种有限,而且不易对基金组合进行管理;第三种是券商,优点是品种期全(国内经纪业务排名靠前的几个大券商基本能够代销市场上所有的公募基金),缺点是费率没有打折,而且信誉相对较低(受历史原因影响);第四钟是第三方理财公司,优点是立场客观(其实并不客观),缺点是规模小,品种有限,有些就是券商的经纪人。

通过和上百名个人基金投资者交流,我得出以下结论:商业银行(尤其是工行)是基民投基的主要渠道,原因主要是网点多和信誉好。在基民选择基金时,银行客户经理的意见很重要,客户在选择时对基金公司的背景、投研实力、基金经理历史业绩并不了解,也懒得了解,当时的确是个基金都赚钱。基民对待股票型基金的态度有点想对待银行存款的态度,涨了就看看,心理乐呵呵的,跌了就拿着,再跌就不怎么看了。他们觉得现在赎回太亏了,反正就在那放着吧,看着也心烦,没有心情。

其实基金只是一个投资工具,什么时候卖往往比什么时候买更为重要。由于基金公司的主要收入是管理费,银行赚得是托管费和认购/申购费的返还,所以他们都不希望你赎回,都希望你拿着,进行长期投资。07年很多基金经理在媒体上亮相,利用“人口红利”、“城市化进程”、“产业升级”等论据支撑自己的看多观点。所以很多投资者比知道什么时候卖基金,甚至从来没想过这个问题。在我们做每一个投资时,我们都要考虑如何退场,如何套现。

6. 关于QDII

中国的QDII主要投资香港市场,而且大多数标的股与中国经济密切相关不是H股就是红筹股,这主要是由于我们没有做好人才储备。QDII设计的初衷是为了帮助投资者规避A股的系统性风险,但投资与香港的QDII不是真正意义上的QDII,无法规避中国经济的系统型风险。这相当于用投资者的钱来积累海外投资经验。

如果要分散,还不如各个国家占全球GDP的份额来配置该国的指数性基金呢,进行被动投资。其实,需要分散系统型风险的大户没有必要买国内基金公司和券商的QDII,他们还不如让汇丰卓越的人配置一些海外的FOF呢。这个QDII应该是为一般投资者设计的,但一般的投资者不适合QDII,自己那点钱还没有到全球化分散投资的地步。

我想找一个女朋友,一个面容娇美,身材魔鬼,皮肤白嫩,在国际顶级金融机构工作的高级白领。但是这样的女人太优秀了,追求她要承受很多的压力,面对的竞争对手都是毕业于耶鲁、HBS和光华的精英,而他们的供职单位都是KKR、百仕通和CICC这样的顶级金融机构。在这些对手面前,我没有信心。

在某些领域你工作1年积累的东西相当于在其它领域的3年至5年,但精神的压力和身体的折旧却也是同样的比例。有些人不想找女友,或只找在波士顿和伦敦留学的大学同学,甚至高中同学,其实这不是爱情,或许只是两个孤独的人在向别人证明自己在拥有爱情。

很多人追求爱情,想要一个结果,但爱情没有结果,爱情仅仅是一个过程。

食物链篇
1.Managing Director(董事总经理)
鬓发整齐,指甲修过,足下的鞋子比一般人家的家具还贵。是投行业务的发起者,四处奔波,寻求潜在的为公司也为他们赚钱的任何渠道。通常这些人舔过的客户屁股要比公共厕所马桶一年沾过的屁股还要多。

2.Executive Director(执行董事)
基本和MD差不多,只不过呢,这些人舔屁股的本事还没到顶,因此呢,接到的生意也要少,负责的team也要小。但是基本上来说,他们的base salary也要过千万了。

3.Vice President (副总裁)
光鲜的名字,其实呢,他就和军队里的排长差不多一个等级,属于业务处理机器,没有什么办公以外的生活。不用出什么太多idea,平时就是带着一群associate或是analysts替md/ed卖命,离开办公室一般就是睡觉。因为这些人基本没有额外的时间出去交际,认识俊男靓女,即便他们的base salary有过500万,但是他们最大限量,也就是泡泡办公室里面的实习生,或者小秘书,比较萎缩。脾气通常极其暴躁,基本就像公寓大楼里面的下水管道,不断地把MD那边对他的谩骂,以及愤怒转移给他下面的Associate和Analyst.

4.Associate(主任)
这一层人比较多,也是受压榨的一族,饱受vp每天的欺负与虐待。直到这些associate被提升为vp了,或是辞职了,要么就是自杀了,苦难才可能结束。他们每天就像奴隶一样不得不向vp们献媚,因为vp决定了他们的奖金数额。这些人虽然被对待得像一只狗,但同客户见面时,他们又得像衣冠禽兽一般人模狗样地坐在那里,替md和client充当高级侍从。

5.analyst(分析师)
这是最低一层了,基本就是我这种刚毕业的学生去干的。他们呢,基本就不算人在投行里,最多也就是associate那帮奴隶手上掌管的畜生。虽然他们的薪水很高,但是他们没有生活,没有睡眠,没有“幸” (性)福。成天在公司最最阴暗的角落,风景最差的座位上,做最最低等的活,改改字体,换换颜色啦,查查资料啦,“拷贝”, “粘贴”的按钮按按啦,日复一日,年复一年,把自己青春交给了他们上面的那些衣冠禽兽。有些analyst比较有做investment banker的天份,因此不用教,他们就会舔老板的屁股,或者坐md的大腿,通常这些“天才”就会在三年后升做“奴隶”去当associate,至于其他的那帮人就去什么“哈弗”啊,“沃顿”啊,这些个“动物收容所”混混,希望等个两年,会有其他的雇主让他们升级为奴隶。

引诱篇

1.recruitment talk and cocktail reception(宣讲会与鸡尾酒会)
在香港,一般一流的大学,如港大,科大以及中大,每年开学一个月学校会组织很多所谓的“相亲会”,招聘者在这里首次与那些潜在的被招聘对象“巧遇”。虽然说叫巧遇,但其实就像追求女生时玩的把戏,事先总会有线人替你报信,譬如说在哪候着一样,每周学校的 “婚姻介绍所”(career center)都会发email给每位学生说,今天来校的有Morgan Stanley, 在RHT教室,还有P&G(保洁公司)在T1教室。

潜意识里,这里传达的信息是:想挣大钱的,直接到RHT候着,可能让你榜上大款;对学习橡皮奶头,避孕套,卫生护垫营销感兴趣的人,可以上T1教室呆着。这时候多数人,譬如说我,就会认为跑去上日常的专业课万万没有抓住这种傍大款的机会重要。因此通常那些大款所在的教室基本上晚去了几分钟,就得坐在教室最最右后方,那个垃圾筒旁的小角落里。

通常这些大款搞这种相亲会,都很卖力,会请很多后援团,象“相约星期六”一样,再配以那种超级完美的“征婚短片”。主要意思就是说,看看嫁给我吧,嫁给我,你会衣食无忧,就算对我失去性趣了,我还有那么多帅哥美女后援团供你享用。
通常来游说的都是那种“情场老手”,在这里老色鬼或者风骚女人的挑逗下,急不可待的少男少女学子们就会争先恐后地问:“你们公司今年有多少空缺啊?我愿意从搽皮鞋,倒洗脚水,跪搓衣板开始干,只要让我加盟做你的奴隶,干什么都行!!”
在宣讲会之后,会有一些提问的环节,通常都在教室外面举行,弄一点学校餐厅淘汰下来准备进垃圾桶的水果,甜品放在那,美之名日,鸡尾酒会,在这个时间,通常就是象我这样的马屁精们大放异彩的时候。马屁精会借此机会向公司的高层展示自己有多么聪明,多么博学,多么有实力进入“马屁精的圣殿”.

“MR XX, 谢谢你精彩的演说,我体会超深,我想请问下在美国次级债券危机过后,你如何看待未来公司的发展?亚洲emerging market对贵公司来讲是否是新的机遇?“

“您好,先生,我想请问下,贵公司是如何通过您刚才所说那些公司价值去提高公司的市场份额,与华尔街其他投行竞争?我们如何更好得利用我们的客户网络,balance sheet替我们的客户做IPO,做M&A或者LBO?”
这些马屁精其实每次都会提前准备好这些勾引大款的问题,并屡试不爽,即便知道答案,但还是会问,而那些深井百战的老色鬼,对这些挑逗也早已厌烦,但为了逢场作戏,还是会回答说“good question!”然后把他们早就准备好的”百搭回答“弄一遍,一大堆极其深奥的专业术语一个一个从他们的口中蹦出来,但其实有点脑子的人都知道,他们说的全是废话,说了等于没说。双方为了勾引到对方,都在眉飞色舞得胡言乱语,虽然大家都觉得恶心,头疼,但还得装作“高潮迭起”时那种享受的神情.

其实呢,每个这样做的同学都深切地知道这是多么的下贱,但是他们的梦想就是客服前方难以预料的困难,获得成功,享受到胜利彼岸的喜悦。那是一种傲视群雄的伟人才能有的自豪,那样,他们就能走进贝沙湾说:我要买这套 虽然漂亮的售楼小姐通常都会不消地说,这套非常贵,快要50万一平方了,但他们会毫不犹豫地打断到:“这是支票,你写上总数,我要了,如果愿意,可以到我那共进晚餐。”他们有钱,有权,有能力,非常快乐.
怀揣这样的理想,他们决定不能错过任何能进投行的的面试机会,高盛,大摩根,小摩根,美林,瑞银,瑞信,德银,荷银,汇丰,花旗,雷曼,巴黎百富勤,一个也不能放过,他们一定要加入到银行家的大军中,走上铺满黄金的大道。

魔术篇
由于很多读者反映上面一篇过于露骨,因此“引诱篇”下暂时先不公布。
今天我还是谈谈关于公司估价(valuation)的一些方法。
基本上来讲,analyst和associate很多工作都和company valuation有关。不管是IPO,还M&A或是LBO(杠杆收购)都离不开valuation.而且Investment bank里面每个人每年最关心的bonus(年终奖金)从哪儿来,就是从每次交易那个valuation所得估值的3%-7%提成儿来。因此呢,valuation这个部分就是每家投资银行最最关心,也是最会玩花头的地方。

其实呢,一般商学院毕业出来的学生都应该在一门叫做 “corporate finance”公司财务的课上学过几种估值的方法。每年进入投行部的那些个“天之骄子”“精英”其实早就已经熟练掌握那些课堂上学的估值模型,但他们不清楚的就是实际在工作中我们估值究竟会遵循什么样的常规方法。然而往往在做过几个deal后大家其实都会心知肚明,学校学的那些全是“乌托邦”理想主义的方法,真正能让自己赚大钱的方法只有一种,称为“doggy-style valuation”(狗刨式)估计法,为什么取这个名字呢,因为整个估值过程都是颠倒过来进行的。
Managing Director先会根据客户,以及当时deal所处的情况,从大脑里最最贪婪的那个部位,冒出一个数字,这个数字,往往是客户看到以后能接受的最贵的那个价钱。接下来就是我们analyst和associate的活了,我们需要绞尽脑汁编写出相应的理论,吹出听上去很有道理的背景分析,以印证估计的有效和合理性。刚开始,那些新来的analyst或者实习生都会觉得道德上很内疚,真想立即去找神父忏悔,但是慢慢的,大家就会用这么样的一句话安慰自己:这些分析其实都是我们创造的“附加值”,只是我们对事实的论述罢了,没什么难的,这不是进行空洞的逻辑推理或者在高难度的变金融魔术,我们没有错,只是稍微充分发扬了下“乐观主义”精神.因此一个个如同天文数字一般的估值都不在话下,这些怀揣着崇高理想的20多岁的孩子们,就这样把他们的人格以及灵魂进行了二次抵押,仿佛如同美国的次级按揭一般,日复一日,不断累加,值到他们失去道德的最后一道防线。。。
接下来,我就稍微阐述下几种我们曾经学过的 valuation method是如何在实际工作中被应用的。

1.Comparable Company Valuation (多项类比法)
这个方法,我们通常都会亲切的称之为comps,这个方法是最简单的一种方法,也是最最常用的一种。首先,bankers会找出很多同行业,或者同地区的公司,统计这些类比公司的公开市场价格,或者当初交易执行时的价格。例如,类比公司的平均PE(市盈率)是30,那么被股价公司的价值就是他们去年earnings(盈利)乘以30,很快就得出这家公司的估算结果。是不是很简单呢,感觉就像下岗阿姨在那边为今天晚上家中的小菜算价钱一样容易。
这种估价法的问题在于,那些贪婪的bankers通常会挑那些pe(或者其他比率)很高的公司做类比,一切pe很低的公司,不管他们的主营业务和我们的客户多么相近,统统都会因为undervalued(被市场低估价值)而被blacklist掉。因此这样无节制地挑选下去,出来的公司早就和被估计的公司毫无相似之处。这样的过程,就像今天家庭聚餐,那些个名望显赫或者发了大财的,继子,还是再婚以后托油瓶过来的第二代的表兄妹,八杆子打不着的“家人”都被邀请,而那些因为没什么本事的,或者残疾的老爸老妈,亲生兄弟姐妹都被拒之门外。

2.Discounte Cash Flow Method (未来现金流折现法)
这个名字挺起来似乎很亲切吧,但是在投行这可是变魔术最好的方法,因为它能让林志玲她那干匾的老妈变成跟她一样受成功男士们欢迎,或者说让一个智障的儿子变得拥有跟他聪明的老爸一样的智慧。

这个方法对于那些没有什么实际业务的皮包公司,或者利润年年是负数的公司估值时特别派用处。为什么呢?因为前面提到的那个comps方法,前提是这个被估值公司至少得有可观的销售额,或者纯利润,这样乘上那些个30,40的pe才有用。但DCF则不然,因为他的估算完全是建立在对这家公司未来业绩的期望上。就好比那个“阿里巴巴”,谁都知道这种公司没什么利润,但是为什么他还能得到如此高的IPO价格呢,因为那些analyst变了魔术,他们通常会说“介于公司优秀的管理团队,和不断完善的管理理念,未来收入年年都会大幅度增加,cost总是在进一步消减”,所以呢,算出的公司价值总归相当可观,不管这家公司多么垃圾,不管这家公司已经有了多少个亿的亏损,他永远能风光在媒体的报道中,因为无知的老百姓永远都会把血汗钱拿出来给这些banker出的价格买单。

而且每一次,从 analyst到associate,再到vp,再到md,每一层,每个老板,都会将下属设定的revenue(收入)增长率调高几个百分点,或者把 cost所占的比率调低几个基数点,这样的调整就是每一层“老板”为这次交易所带来的附加值了。然而其实有点智商的人只要看过他们估值的方法,就会发觉,在他们的鼓吹下,这些个皮包公司,只要持续这样经营,过不了一代人,就能膨胀成业务遍及全球的500强企业了。–而这些就是DCF方法创造的奇迹。

生活篇
1.Training(培训)
所有新来的analyst或者associate 在刚进firm的头几天里都要经过一个培训的过程,但是这里我不想谈论那些枯燥的理论培训,我只想跟大家分享下关于

“生活”培训的一部分。
通常生活培训这part只有20分钟到半小时,但所有重要而有用的信息几乎都已经传达给新人了:可以凭借一张高级信用卡享受公司位于28层可以饱览维多利亚港海景的executive canteen,在几点过后可以任意打车报销,晚餐以及周末加班工作餐的报销数额以及手续,或者是出差时如何享受到头等舱等等。。通常这个part,每个人不管之前理论培训时是打着呼噜的或是流着口水的,一般到这个时候都格外清醒并认真做着笔记。。。
直到培训结束的那天,我不敢保证每个人都对那些 valuation model是否掌握,但有一点可以肯定,他们都非常精通一件事情—想法设法充分利用公司的钱享受那“穷奢极糜”的生活。

2.Blackberry (黑莓手机)
这个似乎是banker的象征,每个刚进来的analyst都会人手一部,这玩意没玩过的人,肯定觉得特别好奇,特别想拥有一部拿来把玩。然而在我看来,这个花俏的玩意就好比一把双刃剑。为什么这么说呢?想想一个场景,一群20多岁的banker,身上Zegana或者Armani 西装笔挺,走进一间兰桂坊酒吧坐下,缓缓的把最最新款的blackberry手机放在吧台上,拿起一杯Martini,这时候无论怎样,在场所有的“美人儿”的目光都会被吸引过来。但是如果突然这时,那个宝贝blackberry突然振响,弹出老板让你在今晚交出一份新的pitch book的email,是不是非常得少兴呢。。。

3.午餐,晚餐以及budget
Junior investment banker有个外号,叫做“夜行者”,这就意味着他们很少能在早上九点以前到达办公室。而且他们一天的生活大概有四个“分水岭”:午饭前,午饭后,晚饭后和午夜后。
午饭可能对于那些刚来的banker是一天里除了睡觉以外感觉最好的一段时光。为什么呢?因为这群20多岁的小屁孩可以进入公司最最高级的executive canteen享受非常丰盛的自助大餐。通常这里只有公司高级行政人员,或者front office的banker或者trader可以在这进餐,其他那些mid-to-back office的人连进来的资格都没有。所以说每天这群孩子拿着公司发的那张信用卡在机器上一刷徐徐步入餐厅的时候,那种超级爽的感觉就会把他们前一晚所有对工作,对老板的抱怨统统冲走。

基本上每天晚饭时间一到,那些MD或者Vp就下班找他们的情妇去了,而这些analyst或者 associate才会3,5成群结队去周围那些个高档餐厅享用他们一天中最大的“权力”-用公司的钱享受生活。通常投行给予每个人一顿餐饭的 budget是150-200块左右,如果你能再办一张“American Express”的信用卡,通常在中环那的餐厅都能享受到50%的折扣优惠,这就意味着,这帮家伙,每个人每顿饭最多可以吃到300-400块。而且他们每一个人都有一种奇怪的“天才”本事。他们往往都能在中环任何一家高级餐厅,在不看菜单的情况下,报出一串串菜名,而加起来的数目正正好好就是 budget的总数,这样他们就能本着“不浪费”的原则,尽情的享受公司给予他们的“淫乐”生活。
然而,整个晚饭通常都在谩骂和侮辱的话语中度过。没有人用真实的姓名称呼叫他们那些“xx”的上司,每个人想尽侮辱之能事以报复折磨过他们的MD.晚饭中的这种“自由论坛”气氛通常都能把在座的人紧紧团结在一起。一个又一个晚上,这些年轻的孩子们互相劝慰着不要放弃心中的梦想,另一方面,他们也在共同体为着现实的苦涩,毕竟他们每个人都无一例外的是投资银行里的“机器人”。而晚餐通常就是他们进行“集体心理治疗”的最好时机。

4.工作时间(Hours)
这个词,在ibd里,没有一个人愿意提,非常忌讳。客观的说,一个banker每个星期工作100个小时是很保守的了。一周总共168个小时,100多个小时在工作,这就意味着他们每天都在工作,没有一天可以休息。每天清晨坐taxi回家,冲上个澡,努力帮助自己冲刷掉前一个未眠之夜的疲乏-这些时间加在一起,每周也不能超过 20个小时。偶尔与异性吃个饭,或者暧昧一下,每周大约15个小时,这样一来还剩33个小时,这就意味平均每天我们加上洗手间和睡觉总共4。5个小时。所以说在投行里,经常会在厕所门口等半天,为什么呢,因为里面的家伙正坐在马桶上打盹呢。。。
然而呢,就像所有虐待狂,这些投行总是能想出各种方法从每位analyst和associate身上榨干每一滴血汗。比如说,办公室里总是灯火通明,仿若白昼,空调开的很大,和澳门那些大小赌场一样。白纸灯亮的让人显得晃眼,空调使空气变得非常干爽,即使凌成5点,也好比大中午一般。这些疲惫不堪的孩子们,只要在这样的办公室里就会兢兢业业地埋头苦干,效率出奇的高。这就好比实验室笼子里的小白鼠,各个都好像神经质似的不断乱蹦乱跳,直到他们心脏停止的那一刻,那些变态的雇主就会再换上新的血液,诱骗新的年轻学生进入这个人肉搅拌机。

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